本文来源：时期商学院 作家：雷小艳

来源 | 时期买卖有计划院

作家 | 雷小艳

剪辑 | 郑琳

自完成首轮审核问询后，上交所未再就江阴华新精密科技股份有限公司（下称"华新精科"）的主板 IPO 审核给出进一步反馈。该公司自 IPO 通告当月（2023 年 3 月）于今停留于已问询状态超两年。

这或与华新精科的募资合感性密切关连。昔日几年，该公司现存产能的开工率降至不及 50%，却坚合手在本次 IPO 连接募资大幅扩产，且单元产能的设备参预金额较同行开头 2 倍以上，其买卖合感性安在？

募投模样裸露，华新精科拟新建年产能为 3 万吨（或按套折算为年产 100 万套）的新动力汽车高端驱动电机铁芯模样，该模样所需的设备购置用度高达 3.48 亿元，对应单元产能的设备参预金额为 1.16 亿元 / 万吨（或按套折算为 347.96 万元 / 万套）。

闭幕 2024 年上半年末，华新精科固定金钱明细项中，机器设备金钱的账面原值为 3.60 亿元，按该公司同期末 11.26 万吨 / 年的现存总产能折算，单元产能的设备参预金额为 3197.16 万元 / 万吨。相较之下，该公司本次 IPO 募投产能的单元产能设备参预金额为 1.16 亿元 / 万吨，比现存单元产能设备参预要领先 2.63 倍。

而同行可比上市公司中，鼎沸科技（300680.SZ）曾于 2022 年通过非公开定向增发募资新建了年产 312 万套的新动力汽车驱动电机铁芯产能，对应的设备购置用度为 3.32 亿元，对应单元产能的设备参预金额为 106.37 万元 / 万套。相较之下，华新精科本次 IPO 募投产能的单元产能设备参预金额为 347.96 万元 / 万套，比鼎沸科技同类产能的单元产能设备参预开头 2.27 倍。

不难发现，在单元产能上，华新精科本次 IPO 拟募投产能的设备参预金额，较鼎沸科技 2023 年刚完成投建的同类产能设备参预金额开头 2.27 倍，较本人现存产能的设备参预开头 2.63 倍。该公司募投模样中的设备购置投资金额是否合理、确凿且必要？

3 月 5 日、11 日，就 IPO 审核进度冉冉、募资扩产合感性、募投产能的设备购置用度合感性等关连问题，时期买卖有计划院向华新精科发函并致电有计划。遣赋闲稿，该公司尚未恢复关连问题。

合手续扩产而末端销量下滑，开工率跌至 48.71%

华新精科主营居品为精密冲压铁芯，主要包括新动力汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯、焚烧线圈铁芯和其他铁芯等。

2021 — 2023 年，华新精科的营业收入从 8.47 亿元增长至 11.89 亿元，年复合增速达 18.50%，净利润则从 7262.62 万元增长至 1.56 亿元，年复合增速达 46.47%。

上述事迹增长主要来改过动力汽车驱动电机铁芯的销售收入增长。

2021 — 2023 年，该公司新动力汽车驱动电机铁芯的销售额从 2.35 亿元增长至 6.09 亿元，年复合增速高达 60.98%。同期，剔撤回新动力汽车驱动电机铁芯的销售收入，该公司精密冲压铁芯业务的其他居品销售收入从 4.85 亿元下滑至 3.99 亿元。

借助新动力汽车范畴的客户订单结束事迹增长背后，华新精科也针对该范畴握住投建新产能。2021 — 2023 年，该公司新动力汽车驱动电机铁芯的年产能从 1.67 万吨增长至 5.19 万吨，新增了 3.52 万吨。同期，该公司年产能统统新增了 4.27 万吨，其中新动力汽车驱动电机铁芯新增产能占据了 82.44% 的比例。

大幅扩产下，华新精科新动力汽车驱动电机铁芯产能的开工率却大幅下滑。

招股书裸露，2021 — 2023 年，该公司新动力汽车驱动电机铁芯的开工率从 65.27% 下滑至 48.71%。同期，该公司总产能的开工率从 69.74% 下滑至 48.71%。

除了受扩产影响，华新精科的开工率大幅下滑还与新动力汽车驱动电机铁芯的销售放缓密切关连。2023 年，该公司新动力汽车驱动电机铁芯的销量下滑 14.95% 至 2.04 万吨，同庚该公司的营业收入同比下滑 0.26%，收尾了 2021 年、2022 年接洽同比增速超 40% 的高增长。

2024 年上半年，该公司的新动力汽车驱动电机铁芯年产能进一步增长至 5.97 万吨，但对应的开工率进一步下滑至 43.50%。

拟募资再扩产 50%，单元产能设备参预金额较同行开头 2 倍多

即便开工率跌至不及 50% 且末端销量下滑，华新精科在本次 IPO 中仍想象大幅募资新建新动力汽车驱动电机铁芯产能。

招股书裸露，本次 IPO，华新精科拟募资 4.45 亿元用于新动力车用驱动电机铁芯扩建模样。该模样建成后，该公司将结束新增年产新动力车用驱动电机铁芯 3 万吨的分娩智商。

这意味着，较华新精科闭幕 2024 年上半年末的新动力汽车驱动电机铁芯年产能 5.97 万吨，该公司将在此基础上再扩产 50.25%。

招股书还裸露，扩产模样开导总投资统统为 4.47 亿元，其中 3.48 亿元用于设备购置，占模样开导总投资的比例为 77.79%，对应的单元产能设备参预金额为 1.16 亿元 / 万吨。

对比单元产能的设备参预金额，该扩产模样较华新精科现存产能、同行可比上市公司 2022 年新建同类产能均开头了 2 倍以上。

招股书裸露，闭幕 2024 年上半年末，华新精科固定金钱明细模样中机器设备类金钱的账面原值为 3.60 亿元。按该公司同期末 11.26 万吨的现存年产能折算，对应的单元产能设备参预金额仅为 3197.16 万元 / 万吨。相较之下，该公司本次 IPO 募投产能的单元产能设备参预金额高达 1.16 亿元 / 万吨，比现存单元产能设备参预开头 2.63 倍。

和粗俗对比来看，在同行可比上市公司中，鼎沸科技（300680.SZ）曾于 2022 年通过非公开定向增发募资新建了年产 312 万套的新动力汽车驱动电机铁芯产能，对应的设备购置用度为 3.32 亿元，策动可知，其对应的单元产能设备参预金额为 106.37 万元 / 万套。

而招股书裸露，华新精科本次 IPO 募投的新动力车用驱动电机铁芯扩建模样，按单套居品法式分量 30 千克换算，对应年产为 100 万套，对应的单元产能设备参预金额为 347.96 万元 / 万套，比鼎沸科技同类产能的单元产能设备参预要领先 2.27 倍。

不难发现，在单元产能设备参预金额上，华新精科本次 IPO 拟募投产能较鼎沸科技 2023 年完成投建的同类产能开头 2.27 倍，较本人现存产能开头 2.63 倍。该公司募投模样中的设备投资金额是否合理、确凿且必要？

在机器设备类金钱的折旧策略上，华新精科与鼎沸科技皆经受年限平均法且折前年限均为 10 年。这意味着华新精科的募投模样自建成投产开动，单元产能对应的机器设备折旧金额亦是鼎沸科技的 2 倍以上。

那么，在现存开工率偏低且募投模样扩产幅度较大的配景下，华新精科若在募投模样建成后同期濒临产能消化不及、折旧金额偏高的双重问题，该公司要怎样平静搪塞？

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